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美股大漲早已預支川普就職政策利多，台股因應貿易保護新政金雞年如何布局？營益率選股突顯好企業中的佼佼者，尤其去年未漲的今年更有機會。

文．馮泉富

川普就任美國總統前的言論，影響了全球各大企業的布局方向。就職後的一舉一動更將是全球金融市場參與者的心之所繫。不論是川普的財政政策、稅改政策、貿易政策、外交與國防，甚至於直接課徵邊境稅等等，都可能出現與現狀大幅改變的規則，影響層面既深且廣，也將立即透過匯市、債市迅速影響到全球股市的榮枯。

緊盯美元與美國債券走勢

我們再次強調，對亞洲新興市場影響最直接的是美元匯率，其次是美國債券走勢。美元匯率的趨勢不只影響亞洲主要出口國家貿易，更影響全球資金的流動與配置，這是影響股市的重大因素。而美國債券走勢則反映出金融市場對FED利率的預期，不但是殖利率的先行指標，也影響所有金融資產(包括不動產)的評價。

觀察當今美元匯率，確實是牽一髮動全身，主要是因金融海嘯QE以來釋放到全球的貨幣存量太龐大，不談還處於QE進行式的歐洲與亞洲，單看美國央行的資產負債表，超過四兆美元的部位如何減肥都是個大問題，一小部份的資金移動，都足以讓美元匯率及債券市場掀起巨浪，屆時亞洲新興市場的承受度將面臨考驗。而美國股市因預期心理，已預支了川普政策的利多，假設川普團隊後續的執行效率不如市場預期，美股又當如何反應？

另外，美中貿易的衝擊尚未結束，畢竟美元走強與貿易保護主義恐對海外營收占比高的美股也不利。因此，現階段的交易策略必須更留意風險的控制，標的的選擇建議向股價基期不高、財報基本面持續改善者靠攏，是現階段相對適合的交易策略。

營益率上升是營運優化訊號

參與股票市場的投資，除了風險控制以外，最大的原則就是儘量「讓時間站在你這邊」，經由時間的推展，藉由公司獲利之增長推動股價，也就是俗話說的產業基本面趨勢向上。

但是投資人可能很難拿捏啥是「產業趨勢向上」，我們提供一個量化標準的指標讓投資人參考，就是「營益率」，只要產業趨勢是明顯擴張的(或進入改善循環的)，通常營益率會走揚，營收也容易成長。

營益率是衡量企業獲利的一項重要指標，計算公式是營業利益除以營業收入所得到的百分比數字。而營業利益是企業的營業毛利減去營業費用所得到的數值。營益率高，代表是企業獲利能力強。營益率越低，表示企業獲利能力較低，若為負值，就代表著企業本業營運處於虧損狀態。

營業利益率為公司每創造一元的營收所能得到的獲利，與毛利率的差別在於毛利率只考慮直接因為生產產品所需要的成本，而營業利益率則是考慮了在取得收入的過程中所耗用的一切成本。

當營業利益率發生變化時，通常代表著公司體質發生轉變，例如新產品效益出現、規模經濟顯現或是管理能力的提升等等，這些公司體質轉佳的效益都會顯現在營業利益率數字中。所以投資人可以從營益率揚升的公司著手篩選，這樣容易事半功倍。我們列舉幾檔股票說明如下。

胡連營收連三月創歷史新高

例如胡連(6279)，主要生產車用連接器，以中國為最大銷售市場，營收佔比高達近六成的水準，胡連在中國市場的主要客戶為比亞迪及長安汽車。於長安汽車的滲透率約六～七成，佔胡連營收比重約10％，在比亞迪的滲透率達七～八成。

十二月營收4.48億元，年增率24.55％，連續第三個月創歷史新高，重要的是其2016年第一季營益率26.69％，第二季為30.2％，第三季揚升至33.67％，營益率揚升與營收創新高之加成效果，可預知第四季獲利的爆發力非同小可。

在中國終端庫存狀況仍健康的情況下，預期中國車市及胡連營收應該可維持一定的熱度。日前新的電動車補貼方案拍板確定，比市場預期的縮減幅度小(優於預期)，有利於大客戶比亞迪。

以往胡連並沒有高電壓大電流等級的連接器，但現在與既有電動車客戶共同開發銀行用的房貸利率試算表excel完此一產品，未來將搭載於電動車客戶的新車款上。而以往主要業務集中於中國非一線的客戶，未來也可望逐漸切入合資品牌的供貨行列，得到與客戶歐美總部採購接觸的機會，未來市佔率有望提升。

另外，胡連近年推出繼電器／保險絲盒(Box)新產品，2016年跟吉利汽車合作開發，有兩款跟吉利共同開發的Box產品於去年第四季開始出貨，初期將是獨家供應商，未來將擴及該客戶平台下的十二款全新或改款車款，胡連也將再以該產品打入其他車廠。

由於車用電子配備變多，板端類連接器的需求也會增溫，也會成為胡連除了線端連接器外的另一成長動能。展望2017年，胡連相當有機會持續挑戰營收及獲利續創歷史新高，值得投資人納為口袋名單。

大江積極拓展國際市場 長期商機值得期待

大江(8436)為美容保健品、保養品代工廠商，2016年前三季機能保健飲品佔營收34％，面膜19％，其他為粉劑、錠劑、膠囊等保健食品。以區域別劃分，中國市場佔比64％，台灣佔比9％，其他區域佔27％(主要為歐洲、東南亞地區)。

去年因中國相關法規放寬、市場對於保健食品需求大幅提升，大江以新穎、功能性特色的產品線獲得客戶青睞，包括美容、腸胃保健、體重控制等，去年前三季中國銷售年成長幅度達六成，法人預估2017年仍有至少三成以上成長幅度。

目前大江積極拓展國際市場，目標逐步滲透新市場及大型品牌客戶，2017年將在美國加州及印尼雅加達設立研發子公司，與當地大學醫院、研究機構建立建教合作模式，開發更多符合當地需求、特殊原料、新穎性的保健品，搭配下游客戶銷售相關產品。觀察2016年的營益率變化，第一季為16.43％，第二季為18.95％，第三季揚升為23.06％，十二月營收是連續第二個月創歷史新高。

目前大江面膜與LV集團Sephora美妝通路合作，代工貼牌面膜，皆委外生產。公司已興建高規格環保面膜廠，預計今年第一季投產，產能每月五百萬片。初期將先把委外訂單改為自製，獲利能力可望再提升，同時公司已與多家歐美、日本化妝品牌洽談中，未來經過查廠、認證、試量產等步驟後，2017下半年有機會正式下單，長期商機值得期待。

另外也接觸澳洲食品廠商及英國大型品牌客戶等，今年將正式推出新品上市，未來大型國際客戶將為公司帶來中長期新一波成長動能，值得長期追蹤。(文未完)

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2017-02-0319:16

〔即時新聞／綜合報導〕立委高志鵬服務處前助理張志維上月酒後駕車遭警方攔檢，因不願出示證件、與員警拉扯遭上銬帶回派出所，當時在車上的立委葉宜津國會辦公室執行長陳昭彰也到派出所嗆聲，要求「警政署來給我解釋報告」。新北地檢署今天依公共危險罪、妨害公務等罪起訴張陳二人，並建請法院從重量刑。1月16日晚間9時許，張志維駕車載陳昭彰等人返回三重住家，遭警方攔查，張志維拒絕出示證件，並阻止陳男遞交名片給警方，過程中與員警發生拉扯衝突，被依妨害公務現行犯上銬逮捕，帶回派出所。陳昭彰與立委高志鵬服務處副主任王維聖之後到派出所關切，陳男認為警方執法過當，嗆聲：「我今天沒有檢討這個派出所，這口氣我吞不下去」、「我就是要叫警政署、新北市警察局過來，給我解釋報告，我明天一定發文！」張志維則一直拖延到隔日凌晨1時許才願意接受酒測，酒測值0.15毫克，未達公共危險罪標準0.25毫克。不過檢察官指出，依酒精在人體代謝的速度往回推算，張男開車時的酒測值應達0.45毫克，所以仍以公共危險罪起訴。葉宜津獲悉後已開除陳男，高志鵬也為前助理、服務處副主任捲入此事向社會大眾致歉，強調未來和團隊會更謙卑。

鉅亨網新聞中心港股「雞年」首個交易日未能開出紅盤，恒指低開 149 點後，曾一度跌 278 點，尾盤在騰訊 (HK-0700) 及中移動 (HK-0941) 帶動下，跌幅大為收窄，但仍未能紅盤報收，全日跌 42.3 點報 23318 點，成交 579 億元 (港元，下同)。分析師表示，外圍股市弱勢，為港股平添壓力，市場關注美國的牛市會否告一段落，故不單成交淡靜，買盤力量不足，資金亦有跡象換馬至公用股及高息股。香港《文匯報》引述大華繼顯 (香港) 策略師李惠嫻指，投資者在川普當選後，把焦點放在其政策利多影響，如減稅及增加就業職位等，但忽略了貿易保護等政策的利空因素，現時投資者開始陸續關注和評估這些利空政策，這將增加美股回吐的壓力，打斷美國的「牛氣」。李惠嫻續指，港股之前跟隨外圍顯著炒起，並突破 23000 點關口，但由於缺乏基本因素配合，投資者現階段要小心回吐壓力，她料恒指 2 月份會於 22500 至 23500 點間上落。 圖片來源：香港文匯報港交所 (HK-0388) 主席周松崗昨日也指，在面對政治議題及特朗普政策有大變數下，市場波動會較大。資金也換馬至公用股，昨日公用指數升 0.5%，同樣具高息優勢的地產股，也升 0.5%，至於金融指數及工商指數皆報跌。國指收報 9756.6 點，跌 0.5%，重磅的騰訊和中移動逆市靠穩，金融股更軟，匯控 (HK-0005) 則跌 0.6%。濠賭股成重災區，澳門 1 月賭收遜預期，博彩股沽壓顯著，金沙 (HK-1928) 、銀娛 (HK-0027) 曾分別跌過近 3% 及 4%。市場對川普政策存戒心，資金選擇流入金市避險，九九金紅盤高開，招金 (HK-1818) 升 2.6%，中國黃金 (HK-2099) 升 6.5%，中國白銀 (HK-0815) 更升 8.3%。蘋果公佈去年第 4 季的收入升逾 3% 創紀錄新高，勝過市場預期，但在大陸的成績不濟，更有消息指，iPhone 去年在大陸的銷量，低於國產品牌 OPPO，是 2012 年來，首次失去年度銷量冠軍的寶座。 iPhone 概念股舜宇 (HK-2382) 、瑞聲 (HK-2018) 受消息拖累，一同跌近 3%。不過，昨日尾盤拗腰回升，特別是「U 盤」時段一舉「挾高」44 點，重上 23300 點水平，令市場氣氛轉趨樂觀。恒指夜期昨晚突破 23400 點，收市時報 23305 點，較日間期指跌 14 點。香港《明報》援引招銀國際策略師蘇沛豐指出，港股市底強，在長假期前已見突破之勢，只是假期間外圍波動，A 股又未復市，才導致紅盤低收。他估計下周會有更多投資者重回市場，屆時成交可望回升至 700 億元水平，若美元持續回落，更有利資金回流新興市場。展望本周，市場觀望今日的美國議息結果，以及亞馬遜及面書等業績。由於 A 股要到周五 (3 日) 才復市，料市場不會有明確方向。第一上海首席策略師葉尚志認為，總體上，港股仍處於相對偏高水平，資金是否已回流市場依然是重點，是港股能否進一步伸展升勢的關鍵，而在未能確認資金大舉回流之前，估計市況將繼續以個股分化行情來發展。走勢上，恒指的短期支撐點維持在 22858 點，建議可以優先關注石油、礦產，以及農業相關股。
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